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12月 17 2016

几种主要投资方法的爱与哀愁


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第一种,以长期捂股享受企业成长的成长性投资,收获的是由20亿到200亿,由100亿到1000亿市值的一次性极大回报,但不得不忍受漫漫持股时期内的股价大幅波动与时间的煎熬。

分析:对于成长性投资而言,成功的关键在于自下而上的精选个股能力,而不需要过多考虑大盘甚至宏观经济的因素。因为长期来看投资回报取决于企业盈利,这个规律是顶级的。但风险在于如果选择错误,则付出的时间成本过于高昂;而且对于看清一个企业的未来5-10年的前景确实非常艰难。其对策是,有效的一个投资组合,使得只要击中1个就可以获取超越市场平均水平的收益。

第二种,以专门寻找低于或者接近净资产区间的大盘蓝筹股的价值投资(指美国证券投资传统意义上的“价值”),收获的是以极低的风险获取高度确定性的较高的收益,但不得不处于长期等待市场极度错杀的机会中,忍受着很长时间内市场上没有类似标的的煎熬。

分析:其实这种投资方法的回报确定性是最高的,其所依据的物超所值也是一个顶级规律,而且当市值低于清算价值或者重建价值的时候,测算的依据也比较清晰可辨,大幅度的降低了投资的不确定性。但是风险也在于时间成本,因为股市的极度错杀行情并非年年发生,甚至多年也不发生。而且这种投资模式错过了与经济一起快速发展的企业成长性机会。

第三种,以经典技术指标作为买入卖出唯一指示的趋势型投资,强调操作的机械性以排除主观性,收获的是市场波动区间中最顺势的那部分收益,强调的是不与市场作对。但必须严格遵照技术信号–即使你主观与之完全相悖,或者非常看好某只个股的独立走势。这需要忍受市场实际走势与技术指标背离时点的煎熬,有时不得不再次追高,特别在震荡区间市场内的效率较低。

分析:这种方式一方面需要对大盘进行择时,另一方面又需要对个股进行择股(因为很多个股的走势并不与大盘相关,而且即使在市场繁荣时期也是板块轮动为多数状态,所以选对的大盘的时机并不代表也收获了当期的最佳收益–你还得选对板块甚至个股)。本质上将,这种方式也是降低投资不确定性的一种方法,但其确定性的依据(某种技术指标)并非顶级规律—-指标的选取也是一大难题:敏感性与有效性的矛盾。太敏感的指标往往发出错误指令;而有效性提高但钝化的指标又发出指令太晚导致右侧获利空间减少。另外板块走势与大盘的差异性也进一步减少了回报的确定性。

第四种,以频繁的短线操作 或者某种技术特征(比如专追涨停板)为主的高频度操作短线投资,收获的是市场每时每刻都可能存在的博弈机会或者个股概念性投机机会,但不得不每日锁定在计算机前永动下去并承担天文数字一样的交易费用(长期来看),因为你一但停止盈利机制就将停止。此外,也不得不忍受回头一看,原来曾经拿过的一只股票早已涨了N多倍反而可能比自己辛苦多年成绩还要好的尴尬。

分析:短线的依据就是博弈这点是很明确的。从优势上来说,市场每时每刻都有博弈性机会出现,如果能够有效识别,则可以认为掌握了无限的宝库,时间与成本的效率是最高的。反过来讲,这种结论的前提“有效识别”是最为关键的,从已经长达百年乃至全世界投资成功者的规律来认识这点话,那么这种依赖这种方式制胜的投资者远远少于上述3种模式的成功者,而且时间期间拉的越长,则越稀少直至与接近0。这是从数学上也可以证明的,如果以1万为本金,每周成功获利10%,复利下去几年,基本上快可以买下地球了。但同时的麻烦在于,其确定性的支出“交易费用”则是完全不可逃逸的,而且长期来看额度极大,最后变成了“支出高度确定性”+“收入不确定性”+“收益模式不可持续性”。

没有什么投资方法是完美的,想一劳永逸必须具备深邃的思维和坚定的耐力,想极大提高确定性必须具备超越凡人的耐性,想极大提高资金与时间的利用效率需要极其敏锐的触觉和永动机般的操作持续性……

爱上一种投资方式,就必须同时接受他的缺点,忍受它给你带来的特定的哀愁。也许上述每种方式做到一定层次都会成功,关键是是知道自己的个性以及理财状况更适合哪一个。但可以肯定的有2点:

1,哪种投资方式都不会“确保”你成功,哪种投资方式下最终胜出的都是少数人,少数达到了“知行合一”的人

2,从来只看特定方式的好,而又想避免掉特定方式的不妙,左右摇摆,今天种地明天打渔的人,是最确定性的“一事无成者”

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Written by yuefabo


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